新加坡正从中资企业海外上市的“边缘选项”，悄然变为一条值得关注的“新航道”。
2026年一开年，协合新能源就宣告登陆新加坡交易所（下称“新交所”）。至此，自2024年下半年以来，已有3家在港股上市的境内企业在新交所二次上市。而随着2025年新交所将二次上市框架的适用范围，扩展至深交所和上交所的上市企业，越来越多A股企业有望登陆新交所。
“近期，中资企业的上市咨询确实明显增加。”新交所北京代表处首席代表魏浩宇对券商中国记者表示，新交所正成为中资企业连接国际资本的重要桥梁。
不过，中国银河证券投行业务有关人士提示，在“A+S”二次上市框架下，A股企业须具备在东南亚或全球范围内的业务基础，或明确规划将二次上市的募集资金用于拓展东南亚业务。还有受访人士指出，中国企业赴新加坡上市将演变成一种常态化的补充策略，不过也需要注意在流动性与估值体系方面的挑战。
中企赴新上市结构性升温
据券商中国记者不完全统计，最近十年，在新加坡上市（首次发行和二次上市）的中资企业不超过8家，可谓屈指可数。不过，随着中新资本市场互联互通持续深化，近两年新加坡逐渐成为部分企业进行海外融资，特别是二次上市的新选择。
以2023年境内企业境外发行证券和上市备案制度实施为节点，共有3家港股企业通过该制度在新加坡二次上市，分别是2024年7月上市的海伦司、2025年7月上市的康哲药业，以及2026年1月上市的协合新能源。此外，2025年11月，扬子江海事在新加坡交易所主板完成分拆上市并完成同步配售。
除已上市企业外，还有2家A股上市公司也公开披露了赴新加坡上市意向。2025年6月，海南华铁公告筹划发行S股直接上市，项目正在推进中；德科立也在同年11月宣布启动S股发行，以推进全球化战略。如果将视野扩大到中国香港、中国澳门，近几年大中华区企业赴新加坡上市的活跃态势呈现得更加明显。
多位业内受访人士均向券商中国记者表示，近期咨询赴新加坡上市的中企数量有所增加。安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽也有类似感受，不过他强调：“从我们接触到的项目和咨询信息来看，这种情况仍属于结构性升温，而非全面性浪潮。更多体现在特定行业、特定发展阶段企业的主动询问，而不是普遍性的上市地迁移。”
业内热议赴新上市原因
在受访人士看来，企业选择新加坡上市主要有业务国际化布局、IPO审核效率较高等多方面原因。
何兆烽分析，选择在新交所上市的中资企业，通常已在新加坡或东南亚有业务布局，或者未来增长重心明确在区域市场。新加坡作为区域金融与总部中心，具有天然的战略协同价值。同时，新加坡汇聚了大量的亚洲家族办公室与全球财富管理资金，对于某些细分行业或投资品种（如REITs、大宗商品、航运），资金属性的优势更为明显，中企可以接触到不同的资本类型。此外，在当前全球资本市场不确定性仍然较高的背景下，部分企业希望通过多地上市，分散单一市场的波动风险，同时强化“国际化运营”的资本市场标签。
拥有丰富“操盘”赴新加坡上市项目经验的银河证券子公司银河海外相关人士也有类似观点，他还从审核效率角度提到，新交所具备上市周期相对较短、国际化程度高、可同时吸引美元及新元资本等优势，且相较于香港市场，IPO排队时间更短，有助于企业更快登陆资本市场。
除此之外，新加坡监管部门于2025年推行的多项改革举措提高了市场活力，也增强了对企业的吸引力。
据上述人士介绍，这些举措包括，设立规模达50亿新元的股票市场发展计划，用于投资新交所IPO及已上市公司；推动上市审核机制由“实质性审核”向“信息披露为本”转型；简化招股说明书的披露要求和上市审核流程；在新交所上市的企业，上市后最长可享受为期5年的新加坡企业所得税减免政策。
魏浩宇也向券商中国记者分享了诸多改革举措，比如新交所推出3000万新元的“价值释放”计划，帮助上市公司通过能力建设、宣传推广和社群交流，完善市场生态，加强与投资者的互动。同时，新加坡金融管理局还承诺投入资源，强化本地股权研究支持，提升投资者的参与度。
赴新上市或成常态化补充策略
可以预见，随着政策层面的利好持续释放，未来赴新加坡上市的中企会越来越多。前述提及的三家已赴新二次上市的公司均为港股，而近期推出了“A+S”二次上市框架，即在A股上市的企业可申请于新交所实现二次上市，这一政策正在持续完善中。
2025年12月15日，中新双边合作联委会（JCBC）第二十一次会议召开，两地监管机构均表示支持中国上市企业在新交所进行二次上市，帮助这些企业获得国际资本的支持，并为其区域业务扩张提供更多融资渠道。为促进此项举措更好地落地，新加坡金融管理局与新交所将二次上市框架的适用范围，扩展至深交所和上交所的上市企业。
“我们欢迎沪深交易所上市的A股企业（10亿新元市值以上），利用我们很有优势和特色的二次上市制度在新交所上市，融资用于海外发展，扩大在东南亚和海外市场的知名度。”魏浩宇表示，新交所的二次上市框架支持企业直接沿用第一上市地的规则，帮助企业通过二次上市拓展国际化布局，并会持续优化这一框架。
在前述中国银河证券投行业务有关人士看来，机构投资者对新加坡股市的关注度也正在回升。鉴于同行业上市公司相对较少、竞争关注度较低的背景，中企在新交所具有更高的市场可见度和投资者关注度，预计将有更多中小型中资企业乐意选择在新交所上市。
“展望未来，中国企业赴新加坡上市将演变成一种常态化的补充策略。”何兆烽认为，推动这一趋势成型的将有三个方面的变量：一是中企“出海”战略的深度与广度。若东南亚继续成为中企海外业务增长的重要承载区，则新加坡资本市场功能将同步增强；二是新交所自身改革与市场生态建设。比如，未来还可以尝试引入更多国际投资者、提升交易活跃度、优化对成长型企业的支持机制等；三是全球资本市场与地缘环境的稳定性。在多元化上市需求持续存在的背景下，新加坡作为稳定、法治成熟的金融中心，市场吸引力仍具长期基础。
核心挑战在于流动性与估值体系
不过，看到机遇的同时，也要看到潜在的挑战。虽然同为亚洲领先的国际金融中心，但相较港交所，新交所整体成交活跃度明显较低，投资者对中国企业的研究覆盖和交易参与度仍有限。
何兆烽认为，企业需对上市初期的成交清淡和估值波动有充分预期。此外，企业在信息披露、公司治理和投资者关系管理方面，也需要适应更国际化、原则性更强的监管与市场惯例，这对部分以国内市场为主的企业是一次系统性挑战。
“新加坡市场对中资企业的吸引力并不在规模，而在定位。”何兆烽认为，要明确新加坡市场家族办公室等机构投资者占比较高，普遍更关注企业长期现金流和区域成长性。同时，要看到东南亚产业和资本生态的高度连接。对能源、基础设施、航运物流、生物医药、消费及区域服务型企业来说，新加坡不仅是上市地，更是业务和融资平台。
对此，他建议，拟赴新上市的企业需要在决策阶段就保持理性预期，并在上市后采取主动管理：一方面，合理设定融资规模和估值区间，避免高定价、低成交，影响市场信心；另一方面，持续投入高质量的投资者关系管理，加强与区域机构投资者的沟通，提高研究覆盖和市场认知度。
中国银河证券投行业务有关人士则提示道，A股企业拟赴新上市，须具备在东南亚或全球范围内的业务基础，或明确规划将二次上市的募集资金用于拓展东南亚业务。
“新交所欢迎各领域企业通过新加坡资本市场推动国际化发展。”与此同时，魏浩宇也对记者提到，新加坡的投资人会寻找那些具有创新性和增长潜力，并且能够参与亚洲增长进程的企业，包括先进制造、科技、消费、医疗健康和可持续发展等行业。
排版：汪云鹏
校对：刘榕枝
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